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發改委安撫投資人 中鋼債回售期延遲1個月
【2015/10/19】

  本報記者 周松清 重慶報道 央企公司債券再次面臨剛兌困局。

  10月16日,經發改委召集,“10中鋼債”持有人坐到一起討論中鋼債兌付問題。

  21世紀經濟報道記者獲得的一份中鋼集團《關于懇請配合解決“10中鋼債”兌付難題的函》也顯示,中鋼集團在抓緊實施債務重組的同時,一直努力尋求“10中鋼債”解決方案,目前發改委、國資委正在緊急協調“10中鋼債”解決方案,中鋼集團懇請“10中鋼債”投資者保持一致行動,撤銷回售登記。

  中鋼集團是國務院國資委管理的中央企業,其下屬一級核心子公司中鋼股份在2010年發行了“10中鋼債”,發行規模20億元,存續期從2010年10月到2017年10月,2015年10月20日為付息日,并且面臨投資者回售行權。

  在上述懇請函中,中鋼集團坦承,公司部分業務停擺,導致企業現金流枯竭。若投資者在2015年10月行使回售選擇權,公司將無力兌付到期本息,勢必出現違約風險。中鋼集團同時向投資者致歉,并懇請投資者對解決方案予以支持、理解和配合。

  21世紀經濟報道記者多次撥打上述函件聯絡電話并發去采訪短信,但均無人回應,同時,中鋼集團新聞處工作人員也未回應

  作為此次債券的主承銷商中銀證券,21世紀經濟報道記者也就“目前都有哪些機構持有中鋼債,是否已提出行使回售選擇權”等問題,向其發去采訪提綱,但截至發稿時未獲回應。

  中鋼股份10月16日晚發布公告稱,為了維護投資者利益,將其所持中鋼國際(000928,股吧)(000928)股份作為債券追加擔保,并且,考慮到新增抵押擔保可能會影響債券評級和投資者回售意愿,將回售登記時間延后到11月16日。中鋼股份目前持有中鋼國際2.25億股,占總股本的35.13%。

  知名財經評論員宋清輝表示:“中鋼20億債券違約風險很高,如果沒有國資委出手援助,中鋼股份僅憑自身財力無法完成債券兌付,因此它勢必會出現違約風險。其他的發債鋼企在背負虧損和大量債務的背景下,恐怕會出現違約潮。”

  兌付危機不斷深化

  不過,在一位北京資深債券業務人士來看,既然發改委已經出手,兌付應該問題不大:“主要還是拖,拖過了資金鏈緊張之后應該會緩解很多。而且現在有發改委和國資委背書,機構的擔憂應該會減輕不少。”

  “10中鋼債”發行票面利率為5.3%,流通場所為銀行間債券市場。在2015年10月投資者將有回售選擇權,10月16日為行使回售選擇權的最后確定日。而在9月14日,“10中鋼債”還進行過最后一筆交割,債券交割量為4800萬,全價為102.79元。

  事實上,此次債券兌付危機由來已久。

  早在2013年1月,中鋼債評級機構中誠信國際信用評級有限責任公司就曾發布公告,將中鋼股份AA的主體信用等級、中鋼集團AA的主體信用等級,及“10中鋼債”AA的債項信用等級列入可能降級的信用評級觀察名單。

  其依據是,中鋼股份資產負債率將保持高位,而海外礦山建設進度緩慢,資本支出壓力依然很大,主營業務短期內難有起色,面臨一定的流動性風險。

  在2014年被爆出大量貸款逾期后,銀監會法規部于2014年12月曾協調召開中鋼債務會議,中國銀行(601988,股吧)等牽頭成立債委會,就如何處理中鋼債務問題進行談判。

  雖然從2013年開始就問題頻出,不過資料顯示,2010年-2014年的利息中鋼集團均已兌付,每年利息為1.06億。

  截至2013年末,中鋼集團總資產為1100億元,總負債為1033億元;而中鋼股份總資產為1000億元,總負債950億元。中鋼股份負債占中鋼集團總負債的92%。

  招商證券(600999,股吧)也分析稱,中鋼股份自2010年起盈利能力惡化,經營性現金流穩定性較差,籌資性現金流在 2012年至2013年均為凈流出狀態。公司資產負債率高企,2013年為94.87%,貨幣資金對流動負債覆蓋率僅為0.13。

  盡管如此,上述資深債券人士認為兌付的可能性仍然很大,而宋清輝則認為:“中鋼債應交予市場,政府盡量不要去干預。國企改革要經歷較長的過程進行廢舊立新,通過更市場化的手段推動國有企業的發展”。

  鋼鐵行業困局已久

  中鋼集團的困局折射的是整個鋼鐵行業的寒冬。

  2012年以來,全球鋼材市場呈現弱勢震蕩運行態勢、國內經濟增速放緩,鋼材下游需求疲弱,加上產能過剩矛盾突出,鋼鐵行業已步入寒冬。如果“10中鋼債”違約,將是中國鋼鐵企業在國內債市的首例違約,這將使得在寒冬中背負虧損和大量債券兌付壓力的鋼企,面臨更窘迫的境地。

  在最新的2015年三季報中,多家鋼企均為虧損。韶鋼松山(000717,股吧)(000717)預計虧損16億;鞍鋼股份(000898,股吧)預計凈利潤虧損8.88億元;首鋼股份(000959,股吧)(000959)預計虧損5.23億元至6.23億元;沙鋼股份(002075,股吧)(002075)預計虧損6750萬元至9150萬元。

  中國鋼鐵工業協會分析師薛和平也指出,現在全球鋼市仍是弱市狀態,亞洲市場鋼價指數月環比下跌4.29%(跌幅擴大),年同比下跌25.37%(跌幅擴大);歐洲市場鋼價指數月環比下跌7.02%(跌幅擴大),年同比下跌24.89%(跌幅擴大);美洲地區鋼價指數月環比下跌7.04%(跌幅擴大),年同比下跌26%(跌幅擴大)。

  據中鋼協統計,全國大中型鋼企2015年上半年營收1.5萬億元,同比下降17.9%;主營業務虧損216.8億元,增虧167.7億元。至7月份,虧損企業戶數占比超過50%。廣發證券(000776,股吧)研究數據也顯示,鋼鐵行業整體盈利弱于去年同期,平均營業收入及凈利潤分別下降19.82%和14.88%。